中信建投期货：5月18日工业品早报

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　　铜：铜价宽幅震荡，关注政策信号

元股证券:ygzq.hk

　　上周五晚沪铜主力跌1.3%至104440元，伦铜回调至1.35万美金左右，CL溢价收敛为3.3%。

　　宏观中性。周末中美经贸磋商取得初步积极成果，双方将按照两国元首确定的共识方向，尽快锁定成果，包括讨论对同等规模的各自关注产品降税。不过中东局势持续僵持，市场存军事行动重启担忧，宏观情绪仍弱。

　　基本面中性偏多。铜TC价格暴跌至接近-104美金，全球原料供应显著承压，但高价下全球铜库存持平于117万吨左右，其中境内铜库存维持在约20.7万吨，LME铜减少0.5万吨至39.6万吨，COMEX铜累增 0.56万吨至约56.9 万吨。

　　总体来看，地缘持续僵持、通胀担忧升温、降息预期下降，宏观氛围整体转弱，不过全球铜供应链面临着原料、冶炼、再生的紧张冲击，需求前景担忧与供应持续收缩形成对冲，短时间内铜价或宽幅震荡。今日沪铜主力运行参考10.38万-10.58万元/吨。策略上，等待低点择机布多。

　　重要声明

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格持稳，期货价格大幅下跌。上周随着基差大幅走强，仓单销售有所改善。由于广西地区现货供需错配仍存，现货整体保持偏紧，预计后续现货供给将持续改善。另外6月到期仓单仍有25万吨左右，6月供应压力较为明显。成本端5月几内亚长协报价小幅上调，叠加海运费仍小幅上调。按当前cif报价部分矿山成本压力较大，矿石发运略有回落，未来矿价上涨预期较强，远期合约成本支撑仍存。当前的博弈点仍在于几内亚出口配额的落地情况，区间下沿可布局多单。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2900元/吨，区间内高抛低吸。

　　中美元首会面结束，后续市场关注点重回中东地缘问题，当前美伊和谈陷入僵局，海外油价仍然高企，4月通胀压力回升使得市场对今年降息前景较悲观，而长期美债利率上行也预示着货币环境在下半年可能收紧，宏观情绪整体偏空。基本面看海外供应缺口中长期存在，LME铝现货库存持续走低。国内4月铝材出口大幅增加，预计5月出口将进一步提升。上周铝锭及铝棒社会库存持续走弱，铝价回调后现货贴水有所收窄，下游采购力度尚可。预计铝价短期仍是宽幅震荡，在消费没有出现超预期的表现之前，铝价反弹空间有限，区间内高抛低吸为主。

元股证券

　　沪铝06合约运行区间24100-24800元/吨，多单暂时持有。

　　重要声明

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：宏观面，中美会谈积极成果出炉，不过中东局势仍不乐观，宏观情绪多空交织。原料端，本周内外TC再度下调，国内增量有限同时进口因价差难以补充，预计月内仍有下行空间；据百川统计，5月上旬部分炼厂新增减量，常规检修外利润压力逐步显现，产量环比减量较月初预期增加，供应端压力略有放缓；需求端，初端开工企稳为主，不过高价影响下现货维持贴水，库存拐点未现。整体而言，基本面改善预期尚存，不过宏观压力显现，观望能否站稳五日线。操作上，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间24200-25200元/吨附近。

　　铅：基本面来看，供应侧，原生方面，国内矿山产量有限，TC企稳，进口矿仍以长单到货为主，同时海外产量有所缩减，同样止跌企稳；据百川盈孚调研，原生开工小幅上行，不过进口窗口尚未打开，供应增量整体一般。再生方面，回收商仍以捂货惜售为主，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳，冶炼厂整体维持低开工。消费侧，终端消费仍处于淡季阶段，不过低价下下游采购积极性提高。总体而言，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：宏观面，中美会谈积极成果出炉，不过中东局势仍不乐观，宏观情绪多空交织。基本面看，原料端，废铝价格跟随铝价调整，精废价差有所回落；供需端，据富宝统计，国内冶炼利润继续收窄，截止5月14日全国平均利润已转负，叠加政策限制，主流产区减量或接近30%。不过目前终端消费表现仍然不佳，需求未有明显承接，周内社库小幅累增。总体来看，库存或仍有去化空间，预计合金下方空间受限。操作上，铝合金逢低试多，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

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