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经济增长
1、①2026年4月，CPI同比上涨1.2%（前值1.0%），扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%（前值1.1%）；PPI同比上涨2.8%（前值0.5%）。CPI方面，受能源和出行服务价格上涨影响，CPI环比由负转正，同比涨幅扩大。PPI方面，主要受国际输入性因素影响，PPI环比、同比涨幅均显著扩大。
2、②2026年4月，新增社融规模0.62万亿元，新增人民币贷款-100亿元，社融存量同比增长7.8%；M1同比增长5.0%，M2同比增长8.6%，M0同比增长12.2%。社融延续少增态势，拆分结构看，人民币贷款是社融同比的最大拖累项，企业债券净融资则表现亮眼。信贷方面，新增企业、居民贷款均有所下降。
3、③2026年4月，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。从分产业用电看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0%。
4、④乘联分会数据显示，4月狭义乘用车零售销量142万辆，环比下降13.8%，同比下滑20%—25%。1—4月，国内乘用车累计零售销量约522.6万辆，同比下降19%。4月新能源零售渗透率 61.4%，历史首次突破60%。
5、⑤中国物流与采购联合会发布消息，2026年4月份中国公路物流运价指数为106.2点，环比回升0.52%，同比去年回升1.19%。
点评：4 月 CPI 温和回升，能源、服务价格提振，内需修复偏温和；PPI 大幅上行，主要受国际大宗商品输入性涨价带动，上下游价格分化明显，呈现结构性通胀特征。4月金融数据呈现“债强贷弱”格局，新增信贷转负，居民企业仍在去杠杆，而企业债与政府债是社融主要支撑，直接融资贡献度提升，同时对信贷形成一定的分流效应；M2 增速抬升，广义流动性保持充裕。
①国家统计局
②中国人民银行
③国家能源局
④证券时报网
⑤中国物流与采购网
宏观政策
1. ⑥5月11日，国务院国资委党委召开专题会议研究审议《中央企业“十五五”发展规划纲要》编制工作。会议强调，强化项目牵引，在产业链强基补短、能源资源保障、前瞻产业布局等方向梯次部署一批标志性工程，为高质量发展培育新动能。推动中央企业产业体系整体跃升，一体推进传统产业转型升级和新兴支柱产业培育；
2. ⑦5月11日，央行2026年一季度货币政策执行报告指出，当前需关注供给冲击和输入型通胀压力，特别是国际原油价格上涨对PPI的推升效应。报告强调将继续实施适度宽松的货币政策，增强政策灵活性，通过引导隔夜利率贴近政策利率来稳定流动性。报告还特别提到需防范人民币汇率快速升值对出口的潜在影响，提出增强外汇市场韧性的策略；
3. ⑧5月14日，工业和信息化部装备工业一司等三部门联合召开加强新能源汽车安全管理工作视频会，会议要求，要围绕产品研发设计、生产制造、供应链管理、运行监测、售后服务等方面做好风险防范，并严格履行告知义务，引导消费者正确使用车辆，不得进行夸大和虚假宣传；
4. ⑨5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》。此次《方案》综合考虑猪肉市场供需、生猪生产效率提升等因素，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，是自2024年2月以来再次下调正常保有量目标；
5. ⑩5月14日中国证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创等现代服务业和新型消费领域的境内外上市公司和企业代表深入交流，充分听取意见建议；
6. ⑪5月15日央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元6个月期买断式逆回购操作。本月有8000亿元6个月期买断式逆回购到期，操作后央行将净回笼5000亿元。本次操作后，5月两个品种的买断式逆回购均为缩量续作，合计净回笼1万亿元，延续了自3月开启的净回笼态势且力度逐月加大；
7. ⑫5月15日，中国证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，该办法将于2026年11月16日起施行。新规明确要求证券公司、期货公司开展衍生品业务需满足净资本不低于5亿元等条件，并强化账户实名制、交易者适当性管理及风险防控措施，禁止上市公司及其大股东等主体参与股票等证券为标的的衍生品交易。办法同时鼓励套期保值等风险管理功能，限制投机行为，旨在促进衍生品市场服务实体经济；
8. ⑬5月以来，多家中小银行密集发布公告，下调人民币存款产品利率，调整范围覆盖通知存款、定期存款等主要品种 。自今年4月以来，已有至少20家银行下调存款挂牌利率。调整后，部分银行长期限存款利率已跌破2%，全面步入“1时代”。展望未来，业内普遍认为存款利率下行趋势仍将延续。
⑥财联社
⑦中国人民银行
⑧财联社
⑨农业农村部
⑩证券日报
⑪金融时报
⑫财联社
⑬财联社
海外：经济与政策
2026年5月11日—5月15日
1. ⑭美国4月通胀数据全面超预期，通胀压力升温。5月12日公布的4月CPI同比3.8%，高于3月的3.3%，为2023年6月以来最高水平；核心CPI同比2.8%（预期2.7%）。5月13日公布的4月PPI同比6.0%，创2022年末以来最高，大幅超出市场预期。中东冲突推高能源成本，进口商成本传导效应显著。通胀全线超预期成为本周市场主导逻辑；
2. ⑮沃什提名获参议院确认，美联储管理层交接在即。5月13日（周三）参议院以51:48确认凯文·沃什为新任美联储主席。鲍威尔将担任临时主席直至沃什宣誓就职；
3. ⑯特朗普继续公开施压要求降息，CME FedWatch显示市场开始小幅定价2026年加息的可能性；
4. ⑰中东局势：霍尔木兹海峡持续受阻，油价攀升。美中高层峰会成果有限，双方仅同意"霍尔木兹海峡必须保持开放"，未达成实质性协议。以官员称以色列正在为重启对伊朗军事行动做准备；
5. ⑱美国4月非农数据回顾修正：美国4月非农就业人口新增11.5万人，显著低于3月修订后的18.5万人，显示出就业增长的边际放缓。尽管新增人数仍略高于市场初期悲观的预期，但结合此前月份的进一步下修，劳动力市场整体降温的趋势已得到确认；
6. ⑲美国财政部数据：尽管4月录得2,150亿美元预算盈余（税收季），仍比2025年同期低17%。债务利息支出970亿美元，成为仅次于社保的第二大支出项目。财政可持续性担忧加剧债券抛售。
⑭美国劳工统计局
⑮新浪财经
⑯华尔街见闻
⑰金十数据
⑱美国劳工统计局
⑲美国财政部
海外：金融市场表现
2026年5月11日—5月15日
核心格局：通胀超预期冲击市场，美债收益率大幅上行，美元连续走高，美股高位回落，商品全面承压。
1.美债收益率：全线飙升，曲线熊陡
本周美债遭遇大规模抛售，收益率全线大幅上行。10年期美债收益率从5月8日的4.3662%飙升至5月15日的4.5968%，单周上行约23bp，为年内最大单周涨幅。30年期收益率突破5.1%关口，逼近2023年以来最高水平。2年期收益率从3.895%升至4.079%（+18bp）。美国通胀数据公布后（周三/周四）加速上行，周五进一步受全球债券抛售潮拖累。欧洲国债同步大跌，全球债市联动走弱。
2. 美元指数：强势五连涨
美元连续第五天走高，通胀超预期和美债收益率飙升为双重驱动。美元指数从97.9附近稳步上行至99.3区间。欧元、英镑、日元承压回落。
3. 美股：科技独强格局逆转，周五大幅回调
一季度财报季收尾，标普500公司利润同比增长约14%。本周前四个交易日美股整体偏强（AI/半导体继续领涨），但周五通胀+债市抛售引发全面抛售。道指跌537点（-1.07%），纳指跌410点（-1.54%），标普500跌92点（-1.24%）。周五收盘：道指49,526点，纳指26,225点，标普500报7,408点。板块方面，AI/半导体获利回吐压力增大（SOX处于历史高位），消费/金融板块跟跌。
权益市场
本周随着美国总统访华的顺利结束，以及后半周美国通胀数据超预期，伴随外围及贵金属市场的调整，国内市场总体呈现先扬后抑的节奏，风偏后半周有一定走弱。指数表现方面，上证指数周五收于4135.39点，全周累计下跌1.07%，结束3月底以来的周连涨趋势；深证成指走势略好于上证指数，全周累计跌0.02%；科创行业仍是景气度方向，创业板指收于3929.06点，全周+3.50%，本周创历史新高，科创50收于1725.09点，全周上涨3.40%，表现强势。
市场成交与资金动向方面，沪深两市全周日均成交额在3.3万亿左右，较前周的3.1万亿进一步放量，同时融资余额连续五周环比上升，表明市场风偏或仍相对较好，杠杆资金保持适度乐观。不过，本周ETF净流出加速，规模量级超千亿，延续今年1月以来的净流出态势，表明主力资金或有加速离场的趋势。
行业与板块方面，科技成长仍是主线，且行业表现分化程度进一步加剧。周领涨板块：通信、电子、公用事业、机械设备和家用电器，通信与电子板块领涨本轮反弹，持续涨幅居前，而表现逊色的行业主要系软件应用及周期性板块。全周来看，资金仍偏好有业绩催化的科创类标的，防御性板块例如银行本周后半周也有一定表现，而周期类（钢铁、有色金属）及题材类板块（传媒、国防军工等）表现相对较弱。
资金面方面，截止5月14日，融资余额为28619.91亿元，环比增加797亿，连续五周净增长；公募发行新增91亿，环比提升，ETF净申购为-1175亿，流出量级有所扩大，IPO/增发等融资115亿，产业资本减持147亿，交易费用估算337亿，周资金净流出886亿，流出规模环比有明显增加。从资金面角度，中美首脑会面催化告一段落，中东局势又有所反复，叠加前期市场反弹向好积累一定获利盘，后半周市场偏震荡，资金流出加速。
市场拥挤度方面，截止周五收盘，上证交易拥挤度为44.58%，环比+0.78pct，深证成指及创业板指交易拥挤度有一定分化，环比分别-0.80及+0.17pct。
商品市场
5月11日—5月15日
过去一周商品市场受通胀超预期、美联储加息预期重燃、中东地缘持续紧张三重因素主导，整体呈原油能化强势冲高、贵金属大幅回调、有色新能源分化走弱、黑色震荡回落、农产品小幅调整格局；南华商品指数冲高回落，5月15日收于3068.30，一周累计微跌0.20%。
能化板块：中东地缘风险再起，油价强势反弹。WTI原油周内大涨超10%，收于105美元/桶上方；布伦特原油同步走强，重回109美元/桶关口。南华能化指数跟随原油强势上涨，一周累计涨1.50%，内部分化明显，原油、低硫燃料油领涨，聚酯链震荡偏弱。
最受欢迎的配资平台贵金属：由于降息预期延后、美元走强以及美债收益率大幅上行，贵金属遭遇重挫。伦敦金5月15日收于4540美元/盎司下方，一周累计跌3.96%；白银波动更剧烈，沪银周跌幅超10%，显著弱于黄金。南华贵金属指数一周大跌5.59%，为跌幅最大板块。
有色金属：整体震荡走弱，板块内部分化。沪锡受周五费城半导体指数大跌影响高位回落，一周跌3.97%；沪铜冲高回落，微涨0.15%；沪铝外强内弱格局延续，跌0.35%。新能源金属热度降温，受金属板块整体承压影响、高价引发下游负反馈担忧及多头获利了结等因素影响，碳酸锂上半周冲高后，从高位回落，周跌3.95%，前期上涨动能减弱。
黑色系：整体震荡回落，南华黑色指数一周跌1.02%。成材端承压下行，螺纹、热卷小幅回落；原料端分化，铁矿偏强震荡，双焦走弱，焦煤回调幅度较大，周跌4.74% ，焦炭同步回调。
农产品：总体回调，南华农产品指数周跌1.53%。其中，油脂和软商品前期炒作的厄尔尼诺预期降温出现回落，豆类则因中美农产品经贸合作低于预期而承压下行；生猪虽受政策提振，但短期高存栏现实难以扭转供需格局，相比而言，鸡蛋的供需格局仍略有利于多头，三方数据失真导致的贴水修复仍在进行中。
后市展望（5月16日—5月22日）
进入5月下旬，商品市场核心矛盾转向地缘风险反复、美联储鹰派预期、国内需求修复验证及政策调控，整体料呈现能化偏强震荡、贵金属弱势修复、有色分化、黑色弱稳、农产品小幅波动格局。各品种以区间震荡为主，关键变量关注美伊局势、FOMC会议、国内基建地产数据及反内卷政策落地力度。
能化板块方面，中东地缘风险反复，油价偏强震荡，关注成品油出口政策与裂解价差变化。能化板块跟随原油波动，总体判断芳烃强于烯烃，燃油、BZ、PX等品种偏强，其中BZ的估值有一定的安全性，瓶片因近夏而进入旺季，纺织品下游有为9-10月的需求补库的预期。
贵金属方面，美元走强、美债收益率高位压制，但贵金属有技术性弱势修复需求。伦敦金短期承压明显，反弹空间或有限；白银弹性相对更大，波动加剧。央行持续购金提供支持，但美联储高利率预期短期难改，重点关注5月20日FOMC会议纪要与美元走势。
有色金属建议以把握结构性机会为主。铜受AI与宏观叙事支撑，基本面偏强，但五一以来需求偏弱，高位谨慎追涨；铝国内供应宽松、需求修复不及预期，外强内弱格局延续，料或弱势震荡；镍受印尼政策与成本支撑，高位震荡，建议关注库存变化。新能源金属焦碳酸锂，料或高位博弈加剧。
黑色系总体以回调低多为主，热卷相对偏强，再等去库存一段时间，往上的动力或会更强；焦煤供需有一些紧张，也有潜在的上涨需求，重点关注去库是否超预期，农产品方面，整体小幅波动，供需矛盾不大，其中油脂油料厄尔尼诺预期炒作降温，供应宽松，震荡偏弱；软商品棉花供需格局较好；鸡蛋重点观察梅雨期间现货表现；生猪在政策加持下稳中有升，但高存栏或仍是主要压制。
元股证券:ygzq.hk衍生品
1.股指期货：
近期股指短期上涨节奏偏快、整体点位处于相对高位，叠加海外美元流动性呈现边际收紧态势，市场对于后续行情走势的多空分歧或持续加大。从估值水平与盘面各项指标来看，部分股指品种显现短期过热特征，但当前市场盈利支撑逻辑或尚未动摇，行情顶部暂难确认。
2.国债期货：
上周市场流动性依旧维持充裕格局，未出现实质性转向，国债期货整体行情更偏向短期资金交易博弈。期间十年期国债期货再度触及区间震荡上沿，同步创下持仓量新高且成交显著放量，体现多头资金或仍尝试向上突破震荡区间。当前点位或已成为多空博弈的核心关键位。
数据来源：
Wind、iFinD、南华基金
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